北部平原干旱担忧再起，但边际效应转弱

　　昨晚CBOT大豆收盘上涨，主要因交易商担心市场超卖，此前价格跌至两周低位，且棕榈油市场反弹给相关市场带来外溢效应。另外美国中西部炎热干燥的天气提升了有关作物前景的担忧。

　　从当前情况看，北部平原三个州干旱影响的边际效应在减弱，美豆的上涨驱动不足，但回调空间又因为偏紧的供需格局而受限，所以美豆维持高位震荡，范围看【1300，1400】区间。

　　今年从播种初期到现在干旱一直是集中在西部和北部平原，美豆受干旱影响的区域主要集中在ND/SD/MN三个州，特别是北达科塔州。但是北达科塔州本身是一个低单产州，单产处于美国主产州的末位水平。结合今年的整体优良率，判断在8月的供需报告里，整体单产存在下调空间，但又不会特别大，暂时看【50,50.5】蒲，结转库存基本维持1亿蒲上下的水平。

　　后续关注主要是1、产区天气和土壤墒情的变化，干旱会不会往中部的主产州发展。2、基金持仓，美豆净多持仓和行情有很好的先导效应。

　　马棕增产受限叠加国内现货偏紧，棕榈油带领油脂上涨

　　主要逻辑：

　　1.对于棕榈油产地情况，目前市场对复产担忧情绪还将持续。

　　首先，两大主产区均复发疫情，马来仍处于全面封锁状态，海外劳工入境受到制约，根据现在疫情情况，预计未来两三个月都难以全面开放，使得马来劳工短缺问题愈发凸显；此外，印尼疫情严重，反马劳工可能无法兑现，导致马来三万多的劳工缺口难以补足，会造成部分产出受损。此外，留给棕榈油季节性高产时间仅剩8、9两个月，且根据7月产出高频数据，产量恢复情况令人担忧，据SPPOMA，7月前25日马来棕榈油单产减少3.02%，出油率减少0.58%，产量减少6.07%；出油率和产量环比一直处于负增长。所以今年总产量情况可能不太乐观。出口方面，国际需求较为旺盛，中印有新增采购，尤其是印度，棕榈油关税窗口打开，进口结构会转向棕榈油。根据ITS高频出口数据来看，马来出口转弱，印尼降税后优势提升，主要需求国对印尼倾向性也开始显现，侵占一部分市场份额，对马棕会造成一定压力；但注意到，马来并未下调8月毛棕榈油出口税，维持在8%不变，侧面反映总体供应还是偏紧，竞争并未升级至白热化阶段。

　　2.国内棕榈油供应仍偏紧，尽管随月底大量到港，库存已开始回升，但库存绝对水平处于低位，且外盘油脂价格上涨，进口利润不佳，国内油厂和贸易商采购欲望不强。所以预计短期库存难以大幅回升，对盘面支撑还在。

　　3.豆油方面，短期缺乏上涨驱动，美豆产区天气炒作条件不足，对豆油影响有限；

　　此外，美国考虑推迟生物燃料掺混的年度规则，生柴政策短期将搁浅，牵引一波行情的可能性不大。但下方支撑还在，第一，国内豆油库存仍在历年偏低位徘徊，且迫于豆粕胀库压力，部分油厂减产停机，累库有所延缓，第二，棕榈油表现坚挺，对豆油有联动作用。

　　市场研判：高位震荡