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基本面格局固化 乙二醇反弹仍然道阻且长
2023-07-14 15:49:53 中州期货

5月中旬开始,乙二醇期货价格一路下跌,6月26日收盘价更是跌至年内低点3884元/吨。在触及底部压力线后,近期乙二醇期价却一路飘红,其基本面究竟受到什么因素的影响?

宏观方面,美国6月CPI同比增速超预期回落至3%,前值为4%,为2021年3月以来最小增幅。核心CPI同比增长4.8%,为2021年11月以来新低,季调环比增速从此前的0.4%回落至0.2%。由此可见,不管是CPI还是核心CPI均显示美国通胀回落的积极趋势。

从成本端来看,OPEC+兑现减产,俄罗斯原油产出也出现下滑迹象,并且首次突破了七国集团设定的60美元/桶的价格上限。截至7月7日,美国当周EIA原油库存594.6万桶,战略石油储备库存减少40.1万桶,为1983年8月19日当周以来最低。在美国通胀放缓和供应收紧的双重作用下,油价小幅回升,与此同时,石脑油、煤炭、甲醇价格同步上行,其中煤价由于日耗增加且库存维稳明显回升,成为近期煤化工品种的最大支撑。整体来看,乙二醇成本端价格目前均较为稳定。

从供应端来看,前期国产乙二醇开工率由于大量装置检修处于低位,近期开工率大幅回升,供应量随之上升,进口到港量同步触底回升。随着产量增加及装置投产落地,乙二醇供应压力逐渐增大。截至7月12日,国内乙二醇产能总计2589吨/年,其中乙烯法制乙二醇总产能为1724.1万吨/年,煤制乙二醇总产能为925万吨/年。6月,乙烯法制乙二醇平均开工率为55.43%,相较5月下降1.41%;非乙烯法制乙二醇平均开工率为54.53%,相较5月上涨22.48%。库存方面,6月底华东主港库存水平在97.6万吨,相比5月底去库3.6万吨。

从需求端来看,国内市场家具服饰相关消费刺激有所提振,内需修复尚好,聚酯依然维持高位,超过90%的产能利用率明显体现了“淡季不淡”的高韧性状态。与此同时,聚酯产品出口量上涨,外需短期内有一定程度好转,聚酯需求有一定预期。

利润方面,6月,乙烯法制乙二醇平均利润在-890.3元/吨,环比上涨27.35%;石脑油一体化制乙二醇平均利润在-123.79美元/吨,环比上涨5.45%;甲醇制乙二醇平均利润在-673.24元/吨,环比上涨36.31%;煤制乙二醇平均利润在-2423.73元/吨,环比下降4.03%,不同工艺流程制乙二醇利润分化较为明显,而长期亏损也成为乙二醇单品“永远的痛”。

总体来看,近期乙二醇上行主要是由于宏观面消极情绪缓和,加上原油煤价双双上行,成本支撑较强,下游聚酯刚需仍存。短期来看,供需暂无明显矛盾,库存压力不大,关注宏观情绪及煤化工检修情况。即便如此,长期来看,乙二醇未来投产仍会给产业链带来不小的压力,向上驱动明显不足,且乙二醇利润修复为正仍然遥遥无期,在基本面格局固化的现状下,真正的反弹仍然道阻且长。

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