一、行情回顾：

7月份，在三季度待发地方债超过1万亿元、商务部与海关总署决定对镓锗相关物项实施出口管制、上半年全国发行地方政府债券约4.4万亿元较去年同期下降约17%但仍处于近年来高位、上半年各地出台超三百条新政支持楼市、美国ADP就业数据远超预期、美国抵押贷款利率创年内新高、美国劳工部公布的6月份非农就业人数增加20.9万人创下2020年底以来最小增幅、中国汽车工业协会称16家汽车生产企业共同发布的承诺书有违《反垄断法》精神、央行与国家金融监督管理总局发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知、煤价回落叠加用电需求增长导致电力企业盈利能力大幅攀升、6月末国内M2余额同比增长11.3%增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点、上半年人民币贷款增加15.73万亿元同比多增2.02万亿元、国常会提出加强高峰时段重点地区电力保供和抓好能源增产增供、国常会提出鼓励和吸引更多民间资本参与“平急两用”设施的建设改造和运营维护、上半年国内生产总值同比增长5.5%比一季度加快1.0个百分点、上半年全国固定资产投资同比增长3.8%连续4个月回落、上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%比一季度加快0.8个百分点、上半年社会消费品零售总额同比增长8.2%较1-5月份回落1.1个百分点、上半年全国房地产开发投资完成额同比下降7.9%较1-5月份降幅增大0.7个百分点、上半年国内CPI同比上升0.7%PPI同比下降3.1%、中国人民银行货币政策司司长邹澜表示支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定或者是新发放贷款置换原来的存量贷款、央行超额平价续作MLF、发改委将常态化召开民营企业家座谈会、《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布、国家发改委称正抓紧制定恢复和扩大消费政策、商务部称新一批跨国公司高管计划访华、国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》、芯片三巨头促美政府研究对华出口限制影响并暂停行动、中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作提出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策、中共中央政治局召开会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”、国内成品油价三连涨、美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%之间为自2022年3月进入本轮加息周期以来第11次加息累计加息幅度达525个基点、美联储主席鲍威尔称不排除9月加息的可能性且今年预计不会降息、国家发改委副秘书长欧鸿表示目前全国统调电厂存煤1.98亿吨较去年同期增加2300万吨以上可用近26天、财政部数据显示上半年国有企业利润总额同比增长5.0%、国务院征集阻碍民营经济发展问题线索、为活跃资本市场证监会召集头部券商开会、北京深圳广州表态支持刚性和改善性住房需求、国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知提出各地区不得新增汽车限购措施、7月初以来钢材厂库连续7个月震荡回落并创去年12月下旬以来新低、7月初以来螺纹钢社会库存自1月下旬以来新低有所回升、7月初以来热卷社会库存连续4个月回升并再创3月中旬以来新高、7月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较6月份同期小幅回落、7月初以来钢材下游需求较6月份明显回升等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货2310合约震荡走高，分别创4月24日和4月4日以来新高。

二、主要影响因素：

7月份螺纹钢社会库存明显回升，而热卷社会库存创3月中旬以来新高，主要原因是在螺纹钢价格回升的情况下，贸易商拿货积极性提高，螺纹钢厂库向社库转移；而热卷表需有阶段性回落，叠加热卷产量和厂库降幅不大，导致热卷社库小幅走高；

7月初以来247家钢厂全国高炉开工率转为回落，7月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较6月份同期有所回落，7月初以来全国螺纹钢表观消费量有所回升，螺纹钢社会库存明显回升，热卷社会库存回升并小幅走高，7月份钢材市场供减需增，叠加限产预期及宏观经济政策进一步宽松，钢材期现货价格在回调整理后整体上继续反弹；

近四周螺纹钢产量回升但热卷产量回落，螺纹钢钢厂库存连续4个月回落后在1月下旬以来新低附近徘徊，热卷钢厂库存先升后降创3月下旬以来新低，螺纹钢产量回升但钢厂库存偏低，热卷产量与钢厂库存双双回落，说明螺纹钢钢厂库存转移至社会库存或下游导致螺纹钢价格涨幅较小，而近期热卷需求回升叠加社会库存增幅较小导致热卷价格相对偏强，热卷较螺纹钢升水幅度明显走扩；

7月份，钢材现货利润表现不一，高炉螺纹钢亏损幅度明显走扩，热卷扭亏为盈，螺纹钢期货盘面利润先抑后扬整体上小幅上升，主要是因为在原料成本上升的情况下，螺纹钢价格受供求关系影响涨幅较小，但热卷低库存高需求导致价格明显走高能够全部覆盖成本上升且有更多盈余，而期货盘面利润受减产预期和宏观政策助力影响表现为相对坚挺；

与1-5月份相比，1-6月份钢铁下游行业需求整体上有所走差，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续下滑，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求负增长转为有所扩大，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求负增长连续2个月扩大，以汽车产量为代表的热卷需求和以造船完工量为代表的中厚板需求增幅回落；进入8月份，建筑钢材季节性需求将有所回升，工业板材用钢需求或延续相对较好，由于板材市场率先回暖，或将带动建筑钢材、中厚板等其他钢材市场供需形势继续好转，但建筑钢材市场的供应恢复仍将制约价格上涨空间，预计8月份钢材价格或先强后弱。

三、后市预判：

消息面上，今年粗钢限产政策落地，目前华北地区多家钢厂表示已接到口头通知，后续会按照通知要求执行限产政策；中央定调下半年宏观政策，国内金融市场信心明显恢复；提振汽车、电子产品、家居等大宗消费有利于稳定原材料需求，钢材基本面供减需增渐清晰。

基本面上，螺纹钢社库和厂库较近年来同期偏低，预计9、10月份建材消费旺季来临前螺纹钢价格仍有向上驱动，但建筑钢材供应恢复将制约涨价空间；热卷表观消费量转而走高，引领其他大类钢材价格再度走强；进口矿到货量降幅较大，在钢厂低库存和钢厂利润回升情况下驱动铁矿石价格偏强震荡，但粗钢平控或将压制远期需求从而抑制涨价空间；焦炭减产效果继续显现，焦炭现货价格继续上涨；钢厂利润恢复利好铁矿石、焦炭和焦煤等原料采购。预计8月份钢材价格或先强后弱，建议以先买后卖思路尝试保值或投资策略。