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黑色金属:基本面拐点,钢材逢回调做多尝试
2023-08-02 11:34:34 财经网

【现货和基差】

唐山钢坯维稳至3650元每吨。华东螺纹维稳至3790元每吨,10月合约基差-72元每吨。热轧维稳至4080元每吨,10月合约基差-8元每吨。同时钢材10-1价差收敛,基于平控预期,1月合约相对走强。

【利润】

产量平控预期下,近期盘面利润走扩明显。现货利润持稳,螺纹长流程利润47元每吨,电炉利润-217元每吨。

【供给】

因唐山环保限产,铁水降幅明显,本周铁水-3.6至240.7。同时五大材产量跟随下降,环比-5.6万吨至933万吨,螺纹产量-4.7至274万吨,热轧产量+0.6万吨至307.6万吨。

【需求】

本周五大品种表需+3至941.8万吨。螺纹钢表需+3.6万吨至273.5万吨,热轧表需+4至314.7万吨。现实需求维稳。上半年基建和钢材出口支撑需求,地产需求保持负增长。政治局会议删除房住不炒表述,叠加城中村改造政策,提涨市场需求预期。但具体得跟踪政策落地情况。

【库存】

本周五大材库存逆季节性下降,五大品种库存环比-8.3至1611万吨。其中螺纹库存+0.65,热卷库存库存-7。

【观点】

近期粗钢产量平控政策是市场交易主线,昨日有各省减压量传出,并传8.15左右执行文件下发钢厂,按月执行,预期最快9月会执行减产。在此预期下,提振近月钢材,近月原料承压 ,近月钢厂利润可能补涨。操作上钢材偏多操作为主,多材空原料头寸可继续持有。

u 铁矿石:唐山部分高炉复产,盘面偏强运行,关注粗钢平控落地情况

【现货】

青岛港口PB粉环比-2元/吨至875元/吨,超特粉738元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为945和 925.2元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为85.7元/吨和 9.26%。

【需求】

受唐山前期环保限产影响,需求端日均铁水产量环比-3.58万吨至240.7万吨。日耗降幅-1.14%,钢厂库存-0.68%,日耗降幅大于钢厂库存降幅,库消比+0.13%至28.40%。6月生铁产量7698万吨,环比-2.08万吨,同比+10.51万吨;1-6月生铁产量45156万吨,同比+1263.3万吨;6月粗钢产量9111万吨,环比+98.67万吨,同比+38.03万吨;1-6月粗钢产量53564万吨,同比+876.3万吨。

【供给】

中长期来看,铁矿石供应宽松格局未改。二季度(自然年)产量来看淡水河谷产量(含球团矿) 8785.4 万吨环比+1276.2 万吨(17%),同比+507.4万吨 (+6.1%);力拓产量(含球团矿与铁精粉)8476.4万吨,环比+116.60万吨(1.4%),同比+168.8万吨(+2%)。必和必拓(100%权益+Samarco)季度产量7393.8万吨,环比+672.70万吨(+10%),同比+127.8万吨(+1.8%);FMG产量5270万吨,环比+240万吨(+1.8%),同比-650万吨(-11%)。全年产销目标来看,四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中,淡水河谷维持不变;力拓下调 IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标;必和必拓上调产量目标500-550万吨(西澳产区上调400万吨,Samarco上调100-150万吨);FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看,6月铁矿石进口量9538.5万吨,环比-78.95万吨,同比+641.6万吨;1-6月累计进口量57613.5万吨,同比+4038.5万吨。国产矿来看,6月份国内铁矿石原矿产量8515.54万吨,环比+755.51万吨,同比-1355.53万吨;1-6月国内铁矿石原矿累计产量为47675.91万吨,同比-2445.20万吨。

【库存】

港口库存12331.7万吨,环比周四-120.3万吨,环比上周二-217.6万吨;钢厂进口矿库存环比-57.4万吨至8345万吨。

【观点】

唐山部分高炉复产,盘面偏强运行,关注粗钢平控落地情况。基本面上,供应端到港量均值处在中等偏高水平,需求端日均铁水产量环比下降,钢厂库存环比去库,港口库存小幅下降。供应来看,受台风影响,到港量短期偏弱运行,环比-295.6万吨至2033.8万吨;海外矿山发运正常,本周发运量环比+223.4万吨至2665.7万吨。需求端来看,周度日均铁水产量环比-3.6万吨至240.7万吨,8月唐山部分高炉复产,盘面偏强运行,但下半年粗钢平控政策落地方向未变。28日上午云南和唐山粗钢平控红头文件流出,坐实了本周粗钢产量平控传闻;但考虑到限产对8 月钢厂排产的影响有限,需求端铁水产量高位运行,钢厂库存处在偏低水平,叠加临近交割月,近月合约有修复基差的驱动,平控政策预期更多兑现在远月合约上,操作上,跨期套利关注9-1正套,跨品种套利关注01合约多热卷空铁矿策略。

u 焦炭:强降雨引发运输问题,预计短期偏强运行

【期现】

截至8月1日,主力合约收盘价2364元,环比上涨82元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1910元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2120元,环比上涨40元,日照港仓单2286元,期货升水78元。由于天气影响,煤炭转运受限,焦炭第四轮提涨大概率落地,盘面朝向第五轮提涨交易。

【利润】

截至7月27日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利-35元/吨,利润周环比下降26元,其中,山西准一级焦平均盈利-56元/吨,山东准一级焦平均盈利1元/吨,内蒙二级焦平均盈利-42元/吨,河北准一级焦平均盈利20元/吨。焦企利润仍较差。

【供给】

截至7月27日,247家钢厂焦炭日均产量45.9万吨,周环比下降0.2万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.6万吨,周环比下降0.5万吨。近期煤价快速上涨,焦化厂利润不佳,仍有继续限产可能性。

【需求】

截至7月27日,247家钢厂日均铁水240.69万吨,周环比减少3.58吨,进入8月唐山地区前期检修高炉开始复产,后市关注粗钢压减落地的节奏。

【库存】

截至7月27日,全样本独立焦企焦炭库存69吨,周环比下降5.3万吨,247家钢厂焦炭库存562.5万吨,周环比减少15.4万吨。钢厂采购积极性旺盛,焦企出货顺畅,多数焦企维持低库存甚至零库存运行。

【观点】

唐山地区开始复产,且由于煤价上涨过快,产地焦企亏损严重,部分焦企开启第四轮提涨,涨幅100元,短期受到煤价坚挺影响,预计第四轮提涨将会落地,后市关注天气对煤炭产运销的影响,不排除继续提涨第五轮的可能。此外,平控节奏较为关键,如果落实逐月平控,降雨因素消除后,近月价格将回归现实。策略上建议继续在01合约上多热卷空焦煤。

u 焦煤:强降雨引发运输问题,预计短期偏强运行

【期现】

截至8月1日,主力合约收盘价报1501元,环比上涨39元,主焦煤(介休)沙河驿报1750元,环比持平,期货贴水249元,汾渭主焦煤(蒙3)沙河驿1505元,环比持平,主焦煤(蒙5)沙河驿报1625元,环比持平,期货贴水(蒙3)4元,贴水(蒙5)124元。市场恐高情绪增加,下游焦企对高价煤开始减少采购,但是强降雨对煤炭运输造成了一定影响。

【供给】

截至7月27日,产地部分煤矿开始复产。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加5.46万吨至622.17万吨,精煤产量周环比增加2.87万吨至247.5万吨。110家洗煤厂日均产量为63.26万吨,周环比增加1.32万吨。进口蒙煤方面,甘其毛都口岸通关稳定,单日通关维持在1100车左右。

【需求】

截至7月27日,247家钢厂焦炭日均产量45.9万吨,周环比下降0.2万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.6万吨,周环比下降0.5万吨。近期煤价快速上涨,焦化厂利润不佳,仍有继续限产可能性。

【库存】

截至7月27日,全样本独立焦企焦煤库存880.3万吨,周环比增加22.5万吨,247家钢厂焦煤库存745.6万,周环比增加8.3万吨。下游焦钢企业对原料煤采购情绪仍在,但是部分焦化厂开始对高价煤有抵触情绪,若焦企利润没有得到改善,后市补库意愿或开始回落。

【观点】

产地部分煤矿开始复产,预计8月产地供给将有所恢复,部分焦企对高价煤开始有抵触情绪,但是近期降雨对煤炭发运造成了一定影响,下游仍有一定补库需求,后市需要继续关注降雨对生产和运输的影响。此外,粗钢平控节奏较为关键,如果落实逐月平控,后市近月也将回归现实。策略上建议在01合约上多热卷空焦煤。

u 动力煤:关注降雨对产地生产的影响

【现货】

截至8月1日,港口倒挂严重,贸易商报价平稳,坑口出货尚可,煤价以稳为主。内蒙5500大卡报价660元/吨,环比持平;山西5500大卡报价为700元/吨,环比持平;陕西5500大卡报价为650元/吨,环比下跌4元。港口5500报价860-870元,报价环比持平。

【供给】

截至7月26日,“三西”地区煤矿产量769万吨,周环比增加1万吨,其中山西地区产量256万吨,周环比增加8万吨,陕西地区产量192万吨,周环比增加2万吨,内蒙产量321万吨,周环比减少8万吨。据天气预报显示,内蒙东部地区将迎来强降雨,后市关注降雨对生产的影响。

【需求】

截至7月26日,内陆17省+沿海8省日耗618万吨,周环比下降1.5万吨,库存12120万吨,周环比减少161.8万吨,平均可用天数18.8天,周环比减少0.35天。冶金等终端刚需补库较上周好转,煤矿拉煤车排队较普遍,库存维持低位状态。但台风影响,沿海地区气温回落,整体影响日耗短期下降。

【观点】

受暴雨天气影响,铁路运量大幅下降,31日大秦线发运量仅为65万,降幅明显,由于发运减少,港口贸易商暂不出货,而下游客户同样以观望为主。据天气预报显示,内蒙东部地区将迎来强降雨,后市需要关注降雨对煤炭产运销三方面的影响,预计短期煤价有一定支撑。

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