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中国化工市场“供需逻辑”出现转变?
2023-03-17 10:00:12 网易新闻

由于疫情后市场结构的转变,导致目前中国化工市场供需逻辑出现了明显的转变,由之前的消费驱动带动的价值链波动,已经转变成原料与消费市场的供需错配,消费市场火爆而大宗化学品冷清的极端局面。供需市场逻辑转变,将会带来更多的风险和机遇。

首先,原油市场弱势波动

根据走势来看,从2022年11月份至2023年3月份,布伦特原油呈现了弱势下行的走势,从11月份的仅100美元/桶,跌至目前主流在75美元/桶,跌幅达到25%。截至目前,布伦特原油始终在75美元/桶附近波动,市场走势呈现了明显的弱势行情。

原油是中国化工产业的最上游原料产品,原油价格的波动,对化工产业链的下游都将带来直接影响。受到产业链传导时间的影响,原油下跌对于油品及副产品产生实时的影响,但是对于产业链的下游,如基础原料和高分子材料领域,存在影响滞后性,但是趋势性基本一致。

所以,如果原油市场弱势波动,整个化工产业景气度也将偏弱。

图 1 布伦特原油近期价格走势(单位:美元/桶)

其次,原油市场弱势,导致大宗商品市场整体不佳。

根据涂料采购网对外公布的数据显示,近期有400多种化工品价格出现了下跌,最大跌幅达到55%,主流跌幅在5%-55%不等。大宗化学品在近期走出“过山车”行情,市场价格出现了明显的下行。

笔者认为,造成大宗商品价格的下跌的原因是多方面的,但是原油市场的弱势波动,是对大宗化学品的整体市场带来影响。如果原油市场持续弱势,成本下降,化工产业链下游也将跟随下行,不同的化学品由于价值和利润的差异,导致其余原油同向波动的时间存在差异,这就是行业内所说的“滞后性”。

第三,造成化学品价格下跌的原因有多种,原油只是表面

从原油价格的波动来看,从2022年12月份至2023年3月中旬期间内,国际油价始终在75美元/桶附近波动,这可以称为是弱势波动周期,或者原油多空力量的博弈期。在此期间内,中国大宗化学品市场出现了集体下行,或许是前期原油下跌带来的利空因素释放,但是更多的在于国际贸易的停滞

根据涂料采购网报告,中国及美国多个港口的集装箱空箱堆积率提升,由于缺少海运需求,自2022年下半年以来,上海出口集装箱运价指数已直线下跌超80%。深圳盐田港码头空箱堆放6-7层,将冲破开港29年以来最大空箱堆积量。

中集集团预计2022年净利润30亿元-38亿元,同比下降43%-55%。集装箱底板制造商康欣新材预计2022年度归母净利润亏损1.7亿元,与上年同期实现归母净利润3045.5万元相比,将由盈转亏。

笔者看到,目前主要港口的集装箱空箱堆积率依旧偏高,这主要来自全球需求减弱。也正是由于国际贸易的下降,导致很多依托出口的化学品销售压力瞬间提升,特别是终端制品领域出口市场的降低,将会围绕产业链的上游抑制大宗化学品的消费。或许,这是造成中国大宗化学品价格下行的原因之一。

第四,国内市场消费火热,与国际贸易形成鲜明对比

与国际贸易形成鲜明对比的,是中国消费市场的火热程度。根据笔者与中国下游制品行业的沟通情况来看,中国日用制品及消费品呈现了十分火热的销售氛围,很多企业的库存销售一空,订单已经排到2周后时间。

笔者前几天在去上海的高铁上,遇到一位日用化学品生产企业的销售经理,通过他打电话的情况来看,整体销售情况十分火爆。另外,笔者咨询了江苏某纺织企业老板,也反馈收到了很多国内的销售订单,销售订单情况较2022年大幅增加。

笔者认为,国内销售情况良好,主要来自2月份疫情结束后,企业销售人员的频繁出差,带动的经济活跃度大幅提升,从消费市场形成了明显的库存消化驱动力。从目前来看,中国终端消费市场活跃度积极,有望成为驱动中国大宗化学品一改弱势行情的关键。

第五,化工产业链的上下游形成两极分化

从目前来看,大宗化学品市场上游端呈现弱势,但是下游终端消费市场火爆,形成了明显的两极分化的局面。但是笔者认为,此两极分化局面将会在短期内得到改善,从终端消费市场驱动的产业链价值传导,是化工产业链最佳的价值传导逻辑

根据化工产业的传导的时间周期经验评估,一般原油价格波动想要传导至终端消费市场,中间如果存在4-5个产品环节,一般传导的时间周期为2-3个月。也就是说,从2月底开始的终端消费市场爆发带动的价值产业链传导,有望在2023年4-5月份传导至化工产业链的上游端。

所以,目前终端消费市场与化工产业链的两极分化表现,或将在今年的4-5月份进行修正。但是需要特别说明的是,这也与终端消费市场的库存,以及部分供需矛盾较为突出的化学品存在差异性。

最后笔者想说,中国化学品市场规模继续增长,短期内同质化产品的供需矛盾依旧存在,再加上国际贸易的减弱影响,中国化学品市场2023年整体将不容乐观。疫情结束封锁后带动的经济提速,也仅仅是国内需求市场的短期爆发,长期来看依旧存在大部分化学品较为严重的供应压力。

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