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国际油价不确定性增加 燃料油基本面偏弱
2023-10-16 17:25:42 金石期货

近期,国际油价大幅回落使得燃料油成本塌陷,加之需求不振,燃料油价格大幅回落。笔者认为,在国际油价不确定性增加的背景下,做空燃料油需谨慎。

成本端存在支撑

三季度全球原油供应出现145万桶/日缺口,这使得国际油价持续上升。OPEC公布的10月报告预估,四季度全球原油需求量为10313万桶/日,全球非OPEC原油产量预计为6688万桶/日,OPEC非常规油气产量为543万桶/日,OPEC则需要每日产3082万桶原油,全球原油市场才能实现供需平衡。然而,受沙特减产100万桶/日原油的影响,OPEC目前的产量在2800万桶/日左右,全球原油供应存在一定缺口,原油整体供不应求的问题仍然存在。不过,近期多家机构下调原油需求,10月6日当周,EIA原油商业库存报收于42423.9万桶,环比上升2.46%,上述信息说明全球原油供需格局紧平衡问题得到缓解。受此影响,国际油价大幅回落,并带动燃料油价格走弱。

不过,近期巴以冲突加剧,可能使油价受到强劲支撑。巴勒斯坦和以色列并不是原油生产国,但是巴以冲突将延缓伊朗原油重新向市场投放的进程,并且引发市场对中东局势的担忧。在这种情况下,国际油价可能出现反季节性的强势,对燃料油价格起到支撑作用。

供需端整体走弱

供应方面,目前国内炼厂仍然具有利润,但是利润呈现下降态势,整体生产积极性受到影响,备货积极性也不高。因此,后期炼厂开工负荷存在下滑预期。

库存方面,截至10月11日,新加坡燃料油库存为2439万桶,较去年同期下降162万桶,同比下降6.23%。其中,轻质燃料油库存为1385万桶,较去年同期下降270万桶,同比下降16.31%;中质燃料油库存为1054万桶,较去年同期上升108万桶,同比上升11.42%。

需求方面,8月之后,中东地区的夏季用电高峰结束,对高硫燃料油的需求开始下降,中东高硫燃料油出口则相应上升。随着冬季来临,国内供暖需求开始上升,对高硫燃料油的供热需求有所上升。

船燃方面,虽然休渔季结束,国内渔船的船燃需求将明显恢复,但是临近冬季,海运贸易将季节性走弱。10月13日,中国出口集装箱运价综合指数为819.97点,较去年同期下降1206.29点,同比下降59.53%;波罗的海干散货指数(BDI)为1945点,较去年同期上升127点,同比上升6.99%。从出口集装箱运价指数等数据可以侧面看出,国内海运需求有所下降,轻质燃料油需求也将下降。此外,随着“金九银十”消费旺季结束,燃料油的加氢需求也开始下降,对燃料油的需求相对有限。

整体来看,中东地区燃料油发电需求大幅下降,国内海运和加氢进入需求淡季,燃料油整体需求走弱。同时,油价在消费走淡和库存上升的作用下大幅回落,叠加燃料油基本面偏弱,后市做空存在一定的不确定性。

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