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预计乙二醇基本面难有实质性改观
2023-01-04 16:53:18 新湖期货

近期,宏观预期转好,2023年国内需求有回暖预期,商品市场表现偏强。在市场氛围带动下,乙二醇2305合约价格自底部抬升10%左右。不过从乙二醇自身供需的角度看,后市并不乐观。

新增产能陆续投放

供应方面,国内乙二醇产量在提升过程中。截至2022年12月29日,国内乙二醇整体开工负荷在62.87%,环比提升3.73个百分点,其中煤制开工负荷在49.00%,环比提升7.37个百分点。近期重启的装置较多,乙二醇开工率已恢复至往年同期水平。另外,新装置方面,盛虹炼化一套100万吨乙二醇新产能已经成功开车,目前负荷在七成左右,该企业旗下另外一套100万吨新产能预计今年1月中旬投产。乙二醇面临存量供应回升和新产能投放双重供应压力。

进口方面,乙二醇2022年11月进口量在54.6万吨,较10月继续下降;预计2022全年乙二醇进口量在746万吨,同比下降10%,进口依存度降至35%。国内乙二醇产能过剩,因此来自近洋地区国家的一些高成本进口货源被逐步挤出中国市场,乙二醇进口量仍会小幅下滑。不过,当前来自北美和中东地区的货源仍具备成本优势,难以挤出,乙二醇进口量会维持在低位,但2023年继续大幅下降的空间比较有限,乙二醇的供应压力主要来自国内。

需求进入收尾阶段

需求方面,目前进入年前收尾阶段,企业逐步进入停工状态。截至2022年12月29日,江浙地区加弹、织造、印染开工率分别为28%、26%、38%,环比下降24个百分点、14个百分点、8个百分点,处在往年同期最低水平。节后的情况预计不太乐观,工厂反映春节后订单稀少,另外,节后疫情存在反复的可能,工人的到岗情况存在较大不确定性,因此织造开工率恢复50%以上预计在春节后20天,时间点大概在2月下旬。

聚酯方面,在终端需求支撑不足的情况下,聚酯工厂继续下调负荷以控制库存压力。截至2022年12月29日,长丝FDY、长丝DIY、长丝POY以及涤纶短纤的工厂库存指数分别为18.5天、21.2天、13.6天和13.8天,同比处在高位。聚酯年后的库存压力不容小觑。

从供需面来看,在供应增加和需求减弱下,今年1—2月乙二醇处在累库周期内,累库幅度预计在50万吨以上,库存压力较大。

年后大概率振荡回落

乙二醇由于产能过剩,此前一直被当作资金的空配品种,价格承压,目前2305合约主要交易年后的需求回暖,乙二醇盘面表现为减仓反弹,由于前期估值打压得比较低,市场或进一步利用预期修复乙二醇估值。不过,未来交易的核心在于年后需求能否消化乙二醇的高库存,预计乙二醇2305合约基本面难有实质性改观,因此此轮反弹幅度也将受限,年后大概率会振荡回落。

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