4月铝价整体上行

　　4月铝价整体上涨，本周小幅回落。据生意社商品行情分析系统，2024年4月20日国内铝锭华东市场均价20360元/吨，较月初市场均价19550元/吨，上涨4.14%；较上周五（4.12）铝锭华东市场均价20570元/吨，回调1.02%。

　　本周铝价震荡回落，主要还是因为前期受消息面情绪影响（英美对俄罗斯金属实施制裁，其中包括铝，俄罗斯金属在LME可交割库存中占比较高，特别是铜铝，市场或存一定恐慌心态），铝价随之走强，铝价攀高后，市场逐步开始消息面消化，叠加本周宏观面降息延后预期加剧，拖累行情继续上行。

　　基本面概况：

　　1. 库存变动

　　截止 4 月 18 日，国内电解铝锭社会库存 84.40 万吨，较上周同期减少 1 万吨。

　　截止 4 月 18 日，LME 铝库存较前一交易日减少 0.46万吨，较上周同期减少 1.54 万吨。

　　2. 第一季度产业链产量数据

　　据国家统计局数据，2024年1-3月中国电解铝累计产量1069.4万吨，同比增长6.8%。其中，2024年3月中国电解铝产量358.5万吨，同比增长7.4%。

　　原料端：2024年1-3月中国氧化铝累计产量2016.6万吨，同比增长2.8%。其中，2024年3月中国氧化铝产量677.6万吨，同比增长0.5%。

　　下游端：2024年1-3月中国铝材累计产量1568.5万吨，同比增长13.5%。其中，2024年3月铝材产量603.0万吨，同比增长8.4%。

　　3. 第一季度产业链进出口数据

　　海关总署最新数据显示，2024年1-3月中国累计出口未锻轧铝及铝材148万吨，同比增长7.4%；其中，3月中国出口未锻轧铝及铝材51万吨，同比增长3.1%。

　　进口方面，2024年1-3月中国未锻轧铝及铝材累计进口量110万吨，同比增加92.3%；其中3月其中未锻轧铝及铝材进口量38万吨，同比增加89.8%。

　　4. 第一季度终端需求数据

　　据中国汽车工业协会统计数据，2024年1-3月我国汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4％和10.6％。其中，3月汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4％和70.2％，同比分别增长4％和9.9％。

　　国内基础设施建设投资方面，2023年1-3月国内基础设施投资同比增加8.75%。

　　国内房地产方面：2023年1-3月中国房屋新开工面积为17282.82万平方米，同比减少28.35%；房屋竣工面积为15258.65万平方米,同比减少3.73%。

　　近期供需变量：云南复产

　　供应端：继3月云南省释放 80 万千瓦电力用以电解铝复产之后，近期因为云南地区主流水电站水位补充向好，又有30 万千瓦电力可用于电解铝复产，预计在4月可增20万吨产能复产；叠加前期50万吨的产能复产，云南方向复产产能可达70万吨。

　　后市预测

　　铝价大概率进入多空僵持阶段，横盘震荡概率加大，多空因素如下：

　　多方理由：

　　1. 库存：截止3月28日，国内主流市场电解铝库存为91万吨，较2月29日国内主流市场电解铝库存81.5万吨，累库9.5万吨；较3月25日国内主流市场电解铝库存91.3万吨，去库0.3万吨。近期铝锭社会库存或将进入去库状态，对铝价形成一定支撑。

　　2. 宏观大趋势不变，美联储降息预期下，海外货币宽松预期强化，有色板块具备一定金融属性，对铝价有利好支撑。

　　3. 进口窗口阶段性关闭，随着国内铝价上行，国内现货贴水态势有所改善。数据显示，1-2 月海外原铝进口量同比激增明显，对国内现货有一定的冲击。

　　空方理由：

　　云南供应量后续将维持抬升状态。近期云南铝企提前复产基本落地，云南省外送电力有所下降，省内电力富裕，电解铝复产进程中。国内供给有增加预期。