事件

根据合肥湘元机械(三一重工挖掘机安徽、河南总代理)微信公众号，该司对安徽地区三一挖掘机产品进行价格调整：微挖/小挖、中挖和大挖老款机型分别上调0.5/1/2 万元，新款机型分别上调1/2/3 万元，价格调整自2021 年2 月17 日执行。

投资要点

近期挖掘机涨价具备旺盛需求支撑，有助经销商改善盈利，有助应对原材料涨价与2020 年主机厂主动涨价不同，本轮涨价是由挖掘机经销商发起，目前阶段仍是部分经销商的个体行为，并且涨幅约为2-3%，与2020 年4 月挖掘机主机厂涨价5-10%有所区别。我们判断：

1)本轮涨价具备旺盛需求支撑。根据第一工程机械网信息，1 月以来各地合计3 万亿重大项目密集开工；2020 年7-12 月基建投资增速由负转正，累计提升至3.4%，房地产投资增速累计提升至7%，数据显著好于去年同期。

2)本轮涨价也是一线经销商改善盈利的举措。2020 年主要一线经销商价格竞争导致部分经销商盈利欠佳，旺季来临之前涨价也能有效改善盈利状况。

3)本轮涨价可能向成本压力较大的中小主机厂扩散。近期钢材等原材料涨价对主机厂成本造成一定程度的影响，头部企业可以通过规模化集采、数字化管理等先进手段消化原材料涨价压力，而中小主机厂面临原材料涨价压力则有可能通过涨价转移。2021 年1 月挖机销量继续高增长，同比增长97%；预计一季度持续较快增长1 月挖机销量同比增速接近翻倍，与2020 年12 月及2020 年全年比，挖机销量同比增速继续提升(2020 年1 月春节因素、疫情影响)。1 月挖机销量达19601台，同比增长97.2%；其中，国内16026 台，同比增长106.6%，出口3575 台，同比增长63.7%。2021 年1 月挖机销量同比增速超预期。与2020 年12 月挖机销量同比增速比，2021 年1 月挖机同比增速上升40.8pct；其中，国内销量同比增速上升48.1pct，出口销量同比增速上升19.3pct。与2020 年全年挖机销量增速比，2021 年1 月挖机同比增速上升58.2pct；其中，国内销量同比增速上升66.5pct，出口销量同比增速上升33.3pct。三一重工1 月单月市占率继续超30%，预期行业集中度将进一步提升挖掘机头部品牌高集中度延续，龙头效应趋势强化，三一重工1 月挖掘机市占率继续超30%，较2019 年和2020 年分别提升2 个百分点和4.2 个百分点，未来三一重工挖掘机市占率有望继续提升。预计2021 年挖掘机销量同比增速超10%；龙头公司市占率继续提升，增速超20%地产基建投资持续复苏，人工替代、环保及更换需求，挖掘机较高景气度有望延续。我们预计2021 年挖机销量同比增速超10%；龙头公司市占率将持续提升，行业龙头挖掘机销量增速有望超20%。