10月24日，淘宝正式开启2022年“双十一”预售活动，京东（09618.HK）亦已在20日开始预售，“双十一”大促活动的帷幕正式拉开。资料显示，2021年全年中国化妆品类零售额累计值达到4026亿元，同比增长18.4%；据多家机构预测，此次大促结合头部主播回归，或将带动化妆品行业回暖。

美妆行业迎来产业升级，珠光颜料渗透率不断提升

目前，受益于当下Z世代新消费者的崛起和消费升级趋势，彩妆行业正向高端化发展，消费者对于彩妆产品的效果、原材料的质量和安全性有了更高的要求。以着色剂为例，相比于传统的染料或有机颜料，珠光颜料在耐性上更为优越独有的珠光效果更是为其增添优势，逐渐代替传统颜料成为化妆品品牌的选择。

珠光颜料是由云母等基材包覆一层氧化物膜（涂覆层）形成的高档颜料，因采用光的干涉成色而颠覆传统颜料，安全环保、不褪色，属于战略新兴产业。当前珠光颜料上下游产业链面临两大趋势：其一是中游厂商逐渐向上游拓展，生产合成云母以及二氯氧钛等金属氧化物前体，在严控品质与供应的同时实现降本增效，拓展新市场；其二则是下游需求逐渐多元化，覆盖汽车、化妆品等热门领域，使得行业销售属性较强，具备高成长性，未来市场空间较大。

（资料来源于：粉体技术网）

据资料显示，珠光颜料现如今已在粉饼、眼影、指甲油、口红、唇油等产品上得到应用，也获得了阿玛尼、纪梵希等高端品牌的认可，在化妆品行业的渗透率不断上升。据Frost&Sullivan测算，2025年全球化妆品用珠光颜料的市场规模将达到87亿人民币，年复合增长率为32.8%，而国内市场则预计为22.82亿，增速达34%。

以眼影为例，因合成色素比天然色素着色力高，颜料比染料遮盖力好，一般制作眼影这种遮盖型化妆品时会选用有机或无机颜料。其中天然鱼鳞、氯氧化铋、二氧化钛、云母、贝壳粉等就是化妆品类常见的珠光颜料。据业内人士透露，珠光颜料在眼影中的成分占比大概在 5%-10%，具有较大的应用空间。

国内珠光颜料龙头生产商，创新技术打开产业市场空间

环球新材国际（06616.HK）深耕珠光颜料行业多年，掌握了领先的珠光材料和合成云母核心技术，拥有30多项核心专利和行业资质； 同时拥有较为齐全的珠光材料及人工合成云母产品系列，涵盖高、中、低端各个层次，包括工业品级、耐候级、化妆品级等三大种类八大系列共 900 多个品种。

其中公司自主研发的合成云母熔制结晶智慧控制系统可有效保障合成云母纯度，而湿法分级及湿法合成等技术则能降本提效。在多项技术的加持下，公司生产的合成云母粉已符合日本医药部外品成分标准规定，可安全用于化妆品。

（图片来源：富途）

值得注意的是，随着合成云母基珠光颜料需求的不断扩大，公司生产的合成云母粉自用比例逐年增高，同其他需要外采云母粉的公司相比，公司使用自产合成云母粉既能保证产品品质，也能控制生产成本，已经将研发优势落地并放大转为生产优势，议价能力凸显，市场空间有望进一步提升。

与此同时，公司也不断加大研发方面的投入，通过校企合作筑起产业技术壁垒，去年与浙江大学的材料与工程学院的博士教授团队联合成立浙江大学七色之光新材料联合研发中心；旨在探索研究开发高性能表面材料、合成云母及新能源材料三大产业链相关材料及智能制造技术，目前已取得阶段性成果，并与多家厂商达成初步合作意向。

随着珠光颜料在各行各业的应用提升，珠光行业马太效应将逐渐显现，国内龙头企业有望通过自身内生式品类扩张以及外延式渠道并购，逐步切入国外市场份额。国内环球新材国际等多家企业陆续公布了扩产计划，未来在凭借技术优势和渠道优势在国内提升市占率的同时，有望整合部分国际渠道与产品资源，在行业变革中抢占更大的市场份额，提升国外业务占比，将公司主业推向更广阔的市场。