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油脂阶段性筑顶后回调 短期下跌幅度有限
2021-10-14 09:00:52 中州期货

  美农10月报告超预期利空

  目前美豆市场利空连连,10月报超预期利空证实美豆累库节奏开启。而南美天气虽然早有预热,但播种早期一切正常,巴西产量维持丰产预期,美豆销售也不理想,短期美豆几乎看不到利多驱动,导致盘面价格连续破位下跌。后期可能驱动盘面的因素有南美天气和出口节奏。

  油脂受基本面支撑短期下跌幅度有限

  主要逻辑:

  1.基本面上,对于棕榈油,马棕9月供需情况与市场预期无太大差异,报告整体偏利多,产量增幅有限,出口大幅反弹,期末库存回落;随增产高峰期逐渐关闭,10月后库存可能仍维持低位;国内受制于进口利润亏损,贸易商买性不佳,11月进口或仅20多万吨,后期棕榈油季节性累库幅度预计有限;

  对于豆油,供应端情况有所好转,限电影响弱化,油厂陆续恢复开机;此外,压榨利润显现刺激11月后的采购,后期大豆供应紧缺担忧缓解,但豆粕需求预期偏弱对油厂压榨节奏有一定影响;且季节性去库对价格存在支撑。目前豆棕价差处于300左右的历史低位,趋势性走扩还未到时机,后期甚至存在继续走缩可能。

  菜油基本面较为乐观,且资金兴致浓厚,多头价值较为明显。

  2.市场动态上,近期有传闻称,印度可能再度下调食用油进口关税将继续支撑棕榈油国际需求,关注后期官方是否证实。

  3.盘面表现上,10月数据显示马棕出口有走弱倾向,受利空消息影响,马盘高位回调,国内油脂跟跌,但市场整体还处于多头氛围中,关注跳空缺口弥补情况;此外,菜油受基本面支撑表现坚挺,抗跌性突出。

  市场研判:短期油脂难改牛市格局,利多出尽后存在回调风险,注意仓位控制。

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