春节前，沪锡价格受乐观宏观情绪的推动，强势上涨。春节后，锡价又连续下跌。目前，锡继续累积库存，冶炼厂开工也较为稳定，需求较弱之下，锡供给仍偏过剩。截至3月7日，沪锡主力收盘报199030元/吨，已从年前高点下跌18.4%。

加工费下调

近期，锡矿加工费持续下调。截至3月7日，云南40%锡矿加工费为14100元/吨，已回落至两年前的水平，冶炼利润被压缩，但仍未亏损。1月份，国内精炼锡产量为1.2万吨，同比下降11.77%，环比下降24.5%。主要因为春节假期冶炼厂开工率低。春节假期后，开工将恢复正常，2月份锡产量较为正常。

2022年，我国共进口精炼锡2.13万吨，数量远超历年。2022年11月份之后，进口窗口关闭，预计随着前期进口订单到货完毕后，精炼锡进口量将明显减少，可部分减轻国内累库压力。

需求未到好转之时

近五成的精炼锡用于电子工业、消费电子、半导体中的锡焊料，而半导体中的大部分领域目前仍处于主动去库的下行周期中。部分市场人士认为，2023年，半导体周期有望见底。台积电公司也预计，本轮半导体周期将在2023年上半年触底，行业库存逐步出清，下半年恢复增长。世界半导体贸易统计组织（WSTS）称，预计2023年全球半导体市场规模将同比减少4.1％，至5565亿美元。而国际半导体产业协会（SEMI）则预计，全球半导体设备总销售额在2023年将下降16.8%，DRAM设备销售额在2023年将下降25%。SEMI表示，半导体行业景气度低迷阶段或将蔓延更久，在前端和后端细分市场的推动下，全球半导体设备总销售额将在2024年才会出现反弹。

锡在光伏、新能源汽车等领域也有应用，新能源锡消费增速很快，但其锡用仅占总消费量的4%左右，不足以显著拉动需求。

目前，海外锡库存自2022年年末以来环比走势相对稳定，库存量在3000吨附近。2022年第四季度以来，国内锡库存连续5个多月保持累库。其主要因为在去年第四季度的疫情影响下，锡消费明显下降。

行情展望

从库存绝对值看，伦敦金属交易所（LME）锡库存处于历史中等稍低的位置，国内库存则处于近7年的历史同期最高点，伦敦、上海两地交易所库存合计处于7年来的高位。锡的主要下游消费电子、半导体仍处于主动去库中，消费疲软的局面没有改变，供给端的好消息是加工费在下调，矿端显现出相对冶炼边际走紧的信号，纯冶炼业务的利润被压缩，但距离成本线还有距离，2—3月份，精炼锡产量应该仍在历史同期相对高位，全球锡库存的累库压力还将持续。内外结构上，精炼锡进口窗口从去年11月份持续关闭，随着前期订单到货完毕，未来精炼锡进口量预计将明显下降，可在一定程度上缓解国内累库压力。总体而言，锡基本面的反转可能更多的应寄希望于需求端。

锡的中短期行情可能更多的还是会由宏观来主导，预计中短期内锡价可能延续弱势。