今日盘中，橡胶期货大幅下跌，跌破低位震荡区间。究其原因：基本面弱势配合大环境弱势导致了橡胶的大跌。

宏观方面，欧美国家为应对通货膨胀压力而开启的加息缩表进程，在流动性收紧背景下，全球商品价格跟随下跌。近期整体市场开始交易衰退，担心商品的整体需求下滑，橡胶也跟随市场下跌。产业逻辑上，轮胎成品库存是核心矛盾，原料低库存已经不能反映橡胶的低估值。在此后整体半钢胎和全钢胎开工仍高的背景下，应该难以看到轮胎成品的去库，也就不能看到大面积的轮胎厂补原料的情况，低库存的矛盾也就暂时不能成为投机的热点。
第二，今年全年供应端问题不大。21年印尼、马来因为天气、疫 情减产；泰国虽然受到疫 情影响但是高价正向刺激产出，预计今年泰国产出同比增加；此外，越南、金三角、非洲树龄结构良好，预计今年也有一定增量。预计今年产量同比21年增加，供应端的减产仍未到来。

后市怎么看？
下半年核心的交易点在衰退，高通胀引发各国央行改变货币政策，将会极大影响资本市场定价。
首先，我们要知道通胀问题不是暂时的，疫 情以来需求的自然增长与断裂的供应链相交错，因为供应建设周期较长，难以在短期内解决，而疫 情以来的大放水刺激需求的增长，底层的供应链矛盾造就了此轮通胀。现在市场上普遍对加息作为交易的出发点，但对于加息，我们只能说不加息通胀会更加严重，但是加息并不能完全压制通胀，压制通胀需要后续施加更多的措施。
总体而言，我们对下半年的行情有期待，但偏谨慎。因为22年所处的周期和2020年是不同，矛盾更为尖锐。2020年正处于降息周期，通胀问题严峻性也不明显，而今年外围进入加息周期，国内货币政策空间受限，下半年国内就业、稳物价的压力很大，下半年的期待可能是有较多的政策发力来弥补上半年的经济缺口。
结合盘面情况来看，我们对09合约仍然看空，因为09合约新老胶量仍大，交割压力偏大，预计会彻底回归。后续8-9月份可以关注01合约，一是工厂对于现在的低价有惜售的情况，对后续可流通的交割品量预计有减少；二是海南陆续开始出现极 端天气，往常8月开始就会有台风，9-10月份是台风最多的月份，届时可能会炒作一波供给端的上涨行情。

作者：南华期货咨询服务部 戴一帆Z0015428、楼宇航

重要申明：本报告内容观点仅供参考，不构成任何投资建议。期市有风险，入市需谨慎。