油价经历了上周前两个交易日的大幅下挫后，连续走强。市场已经逐渐从需求担忧情绪中摆脱出来，焦点逐渐回到供应收紧预期。

上周一，油价一度重挫逾6%，周二续跌，WTI原油跌破100美元。一方面，宏观层面，美元持续走强，以美元计价的大宗商品估值重塑，油价承压；另外，股市连续大跌影响市场心态。另一方面，需求面利空占据市场主导，亚洲地区的防疫限制措施加剧了市场对需求前景的担忧；另外，石油巨头沙特下调了对亚洲和欧洲6月原油官价，油价短期承压。

周三以后，油价连续三个交易日大幅反弹，全部收复此前失地。油价重新站上110美元大关。据生意社监测，周五(5月13日)，美国WTI原油期货主力合约结算价报110.49美元/桶，涨幅为4.36美元或4.1%；布伦特原油期货主力合约结算价报111.55美元/桶，涨幅为4.10美元或3.8%。主因亚洲地区疫情好转，需求预期担忧情绪缓解；叠加市场对欧盟针对俄罗斯石油禁运保持谨慎态度，供应收紧预期仍在发挥作用。

未来油价何去何从？

中长期供应收紧预期将继续支撑高油价

首先，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)对增产一直表现消极。最新一次OPEC+部长级会议5月6日落地，维持6月线性增产计划，并没有额外做出增产承诺。一方面出于对高油价的财政依赖；另一方面，其成员内部也有自身的增产困难。从最新的OPEC+月报看，OPEC+内部控产执行率持续分化，沙特、伊拉克、阿联酋和科威特4个大型产油国2022年4月平均执行率保值在100%左右，基本保持足额生产。但其他产油国则受制于国内局势动荡，以及投资成本等因素，产能一直不能达标。中期来看，预计OPEC+透过增产释放的额外产能仍将十分有限，这将继续助力油价维持在高水平。

另外，俄罗斯原油供应的未来不确定性仍是市场最大的风险点。市场焦点普遍集中在欧盟对俄的石油禁运法案。截止目前，欧盟对俄罗斯石油制裁仍未最终落地，主要是匈牙利等少部分国家并不支持禁运。一些欧盟国家也倾向延后推进对俄罗斯石油的禁令。但市场仍有声音：欧盟计划批准新的一揽子对俄制裁，无意将石油禁运延后执行。预计政策落地前，市场的风险偏好都会受供应收紧预期影响。

美联储加息过程中 需求仍存不确定新

美国通胀水平连续维持高位，对美联储加息节奏和力度都带来挑战。当地时间5月11日,美国劳工部发布报告显示，4月份美国消费者价格指数(CPI)较去年同比增长8.3%，高于此前预期的8.1%。在最近的一次会议上，美联储主席鲍威尔表示，允许高通胀意味着更严重的经济衰退，重申未来2次会议上各加息50个基点是合理的；如果情况更糟，准备采取更多措施。从鲍威尔鹰派的发言表现鹰派，短期看，资本市场受加息预期影响仍表现不佳，尤其是股市、原油等领域，存在一定的下行风险。长期看，加息对需求可能带来打压。从美联储上一轮加息进程看，2018年美联储共加息4次，油价从大约85美元/桶，跌至55美元/桶。尤其当下，疫情仍发挥作用，未来需求或成为油价最大的掣肘。当然，俄乌战争背景下，俄罗斯受西方密集制裁影响石油供应，目前的形势更复杂，油价来自供应端的影响将长期发挥作用，进一步抵消需求端的负面影响。总的来看，生意社原油分析师认为，短期油价仍会在欧盟对俄石油禁令法案落地影响下，高位运行。中长期，油价将在美联储加息背景下，寻求供需的再平衡。