一、走势分析

　　生意社监测数据显示，3月份铜价先跌后涨，月初铜价为69816.67元/吨，月末铜价下跌至69616.67元/吨，整体跌幅为0.29%，同比下跌5.97%。

　　据生意社期现图显示，3月上旬铜期货价格大部分高于现货价格，中下旬铜现货价格大于主力合约价格，主力合约是两个月后的预期价格。临近月末，主力基差变大，对于买入套期保值来说，是利空。

　　据LME库存显示，3月份LME铜库存先涨后跌，正好对应3月铜价先跌后涨，整体库存处历史低位。

　　宏观方面：美联储加息迈进尾声，美元或渐入疲软阶段，美元指数低位震荡，银行业风波虽然并未继续发酵，不过市场对于海外经济预期难言乐观，宏观面氛围仍显谨慎。国内全面降准落地，助力经济巩固回升基础。央行此次降准靠前，释放了长期资金，推升了国内资 本 市 场的流动性。开年以来，实体经济的修复情况亦释放出回暖的信号。

　　供应方面：原料供应端扰动下降，冶炼厂原料补库需求减弱，铜精矿加工费回升。Las Bambas正在恢复满负荷生产，且减少矿山铜精矿库存，出货增加；巴拿马海事局解除First Quantum Minerals暂停运营的禁令，铜精矿运输恢复。

　　需求方面：当前是消费旺季，并且国内经济整体处于修复状态。但铜价走高，电线电缆订单增量受限，精铜杆企业周度开工率环比略有下降。制冷企业开工率逐步提升，铜管需求继续回暖，但是高铜价抑制铜管订单释放和企业开工。铜板带产能持续释放，产量不断增加，但是铜价持续上涨抑制部分终端企业的订单。

　　综合以上情况看，美联储加息迈进尾声，且国内全面降准落地，同时当前是消费旺季，并且国内经济整体处于修复状态，下游企业开工依然存在上升空间，但铜价上行抑制需求，最近现货升水整体下滑。企业接单备货和开工积极性继续提升，给铜价提供支撑，但价格有所修复后消费环比再度走弱，铜价现处于一个动态平衡状态，铜价短期僵持状态为主。4月多家大型冶炼厂将进行检修，可能影响精铜供应，预计4月铜价震荡偏强运行为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。